2026公募中期策略|汇丰晋信基金经理陈平：当前AI仍是“简单题” 行业未来空间广阔

2026-07-27 · iqcwa.com

2026公募中期策略|汇丰晋信基金经理陈平：当前AI仍是“简单题” 行业未来空间广阔 2026年以来，依托AI产业蓬勃发展、全球资本开支高位投入的双重红利，国内科技板块整体表现亮眼，通信、电子细分赛道涨幅显著。汇丰晋信 科技先锋 基金经理陈平在中期策略会上，就科技板块当前估值位置、上行空间、细分赛道机会及行情争议，给出了清晰的下半年投资研判，整体观点 乐观审

2026公募中期策略|汇丰晋信基金经理陈平：当前AI仍是“简单题” 行业未来空间广阔

2026年以来，依托AI产业蓬勃发展、全球资本开支高位投入的双重红利，国内科技板块整体表现亮眼，通信、电子细分赛道涨幅显著。汇丰晋信 科技先锋 基金经理陈平在中期策略会上，就科技板块当前估值位置、上行空间、细分赛道机会及行情争议，给出了清晰的下半年投资研判，整体观点 乐观审慎、聚焦核心、规避炒作 ，明确科技成长资产仍具备充足配置价值。

创业板 估值仍不贵 科技类资产仍具吸引力

今年以来科技板块表现是比较好的，尤其是通信和电子，涨幅都非常大。截至6月18日，我们以创业板综指来看的话，它的动态市盈率（PETTM）刚好回到过去10年历史中枢附近，没有特别贵。相应的其风险溢价依然在正一倍标准差附近，显示成长类资产依然很有吸引力。 中证TMT 指数的情况类似，只是它的涨幅更大些，估值也稍贵一些，但其风险溢价也仍高于历史均值不少。因此科技成长类资产依然是比较有吸引力的。

动态市盈率（PETTM）：以最近12个月（四个季度）每股盈利计算的市盈率。Wind计算公式为：总市值2／(归属母公司股东的净利润TTM)。指数计算公式：∑(成分股，总市值2)/∑(成分股，净利润(TTM))

风险溢价(%)：指投资者因为承担了额外风险，而要求比无风险投资（通常为10年国债收益率）多拿的那部分回报‌。Wind计算公式为：1/市盈率(PETTM)(%)-中国10年期国债收益率(中证)。

聚焦AI主线， 算力 优先、 半导体 景气延续

陈平明确，下半年科技板块核心投资主线锁定AI及关联赛道，摒弃零散题材炒作，优先布局业绩确定性强、成长性高的细分领域。

其一，AI产业链已迈入投入-收入正向循环，行业高增长确定性长期兑现。依据头部企业行业指引，2030年前AI资本开支有望维持50%左右的年均复合增速，产业链红利持续释放。赛道内部存在明确优先级，算力赛道优于应用赛道，算力领域中 光模块 资产价值凸显，优先级排序为大光、新光优于小光。其中大光板块估值低廉、行业地位稳固、研发与物料优势突出；新光板块依托技术迭代具备高成长弹性，落地兑现潜力大；小光板块则存在技术短板、配套不全、业绩兑现弱的问题，配置价值相对有限。

其二，半导体赛道长短逻辑共振，上行周期持续拉长。长期来看，行业具备市场空间广、增速高、国产替代空间巨大的核心优势，国内半导体整体市占率偏低，多领域仍存在空白，国产化替代的长期趋势不可逆。中短期维度，AI下游需求持续爆发，全面赋能半导体各细分领域，拉长行业上行周期，叠加行业涨价、企业扩产、龙头IPO等利好，板块景气度持续向上。同时需警惕短期波动风险，历史规律显示行业龙头IPO前后，板块易出现短期高点，需理性规避阶段性震荡。

针对市场热议的科技板块见顶、泡沫化问题，陈平提出差异化判断。传统市场规律中，公募TMT配置30%-40%即为行情顶部，但本轮AI产业变革量级远超以往，叠加居民存款入市进程尚未结束、板块估值处于十年中枢的基本面支撑，传统估值、资金占比等历史指标已不适用于当前行情判断，TMT行业配置峰值有望持续抬升，无需机械预判行情顶点。

整体板块呈现温和无泡沫的格局，结构性分化显著：边缘题材板块存在局部炒作、轻度泡沫化现象，但AI核心龙头资产估值合理、成长性充足。以光模块龙头为例，2027年预期市盈率仅十余倍，估值未被透支，兼具高成长与高确定性，属于稳健优质的核心投资标的。

综合来看，2026年下半年科技板块无需过度悲观，上行空间依旧充足。投资层面将聚焦AI算力、半导体等核心主线，重仓业绩可落地、估值合理、壁垒深厚的核心龙头资产，坚持重基本面、重业绩兑现的投资逻辑，主动规避无实质支撑的概念炒作标的，把握科技产业长期成长红利。

风险提示：市场观点仅代表当期研判，后续市场环境、政策走势、产业格局均可能发生变化，相关分析仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，亦不作为法律依据。 基金有风险，投资须谨慎 。

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